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江南,环保行业动态PE重回2019年初，基本面却已欣欣向荣 碳中和驱动下超预期成长的大固废产业链（旺能环境、瀚蓝环境、维尔利、中再资环、高能环境等）
时间：2023-12-27
焦点提醒：环保行业动态PE重回2019年头，根基面却已欣欣茂发 碳中和驱动下超预期成长的年夜固废财产链（旺能情况、瀚蓝情况、维尔利、中再资环、高能情况等）
时候：2021-02-10
来历：柑说财经
1、当前动态PE仅为11.8X，回到汗青五年最低值，而板块融资能力、合作款式、成长肯定性较2018年显著优化。
（1）2018-2019年受制在PPP整理、融资收紧、股权质押等政策，GFHB样本股动态PE（界说见注释）呈较着下滑，并在2019年头估值切换时创下近5年汗青最低11.8X；
（2）2019年至今板块融资情况显著改良、改换股东+市场融资（转债+增发），事迹反转趋向也已确立，且2020年事迹预告表露商誉等资产减值充实，但截至2021年2月4日板块动态PE仅为11.8X，回到五年维度最低值，显著低在20.2X的5年平均值。
����APP瞻望将来几年，（1）需求侧：碳中和、十四五计划等顶层设想带动需求快速释放，（2）企业侧：履历股东改换+资产提计+市场融资，上市公司合作力晋升，且年夜量小企业“出清”后，合作款式优化，（3）融资侧：公募REITs环保项目和绿色年夜基金加快落地，将改良行业融资情况和环保资产估值。
2、碳中和、公募REITs等政策催化剂不竭，需求超预期，融资延续改良。
（1）碳中和：发财国度更强调碳减排而非治污是由于其污染管理投资已根基完成，而我国仍处在污染管理的投资岑岭（仍将延续5年以上），基在我国国情，减污降碳并举是政策最好选项，包罗垃圾燃烧、餐厨等年夜固废轮回经济和农业农村减排等相干协同政策将加速出台。
（2）基建公募REITs刊行呼之欲出：近期沪深买卖所正式发文明白刊行与买卖细则，部门示范项目已报至证监会。公募REITs预期其对板块、特殊是运营资产的投资逻辑有素质改良，存量资产价值重估+加速周转，市场份额向头部公司集中。
3、成长渐入佳境，现金流延续改良、运营质量晋升。
截至2021年1月31日已有24家发布事迹快报预告，剔除部门年夜幅计提商誉公司后，合计归母净利润同比增加49.14%（客岁同期为6.4%）。按照Wind分歧预期2020-2022年GFHB板块事迹复合增速仍可到达20%+，将保持高速增加。另外行业多家公司运营现金流延续好转，环保板块运营资产占比晋升、持久告贷比重上升且资产欠债率保持不变，板块运营质量预期延续改良。特殊是小企业年夜量退出后，行业合作款式不竭优化。
综上，焦点标的2021年仅为10-15倍PE，事迹复合20-25%成长。重点存眷：（1）碳中和驱动下超预期成长的年夜固废财产链（旺能情况、瀚蓝情况、维尔利、中再资环、高能情况等）；（2）改换控股股东，优化贸易模式、卸下汗青负担后行将窘境反转的碧水源、中金情况、兴源情况等。
