江南,2016我国PPP投资新形势指出污水/固废处理推动投资市场

焦点提醒：本文在回首2015年国内PPP成长的根本上，重点阐发了2016国内PPP投资的新情势、新机遇，提出了社会本钱介入PPP项目投资的对策建议。中国给水排水2022年中国城镇污泥处理处置技术与应用高级研讨会（第十三届）邀请函暨征稿启事

2015年PPP取代当局融资平台，成为根本举措措施扶植运营的主要融资模式，各级当局推出了海量PPP项目，PPP投资新机遇凸显。在此布景下，PPP投甚么、怎样投、什么时候投，成为各方存眷的核心。本文在回首2015年国内PPP成长的根本上，重点阐发了2016国内PPP投资的新情势、新机遇，提出了社会本钱介入PPP项目投资的对策建议。

鼎新开放以来，中国城镇化飞速成长，获得了庞大成绩。城镇常住生齿数目由1978年的1.72亿人猛增到2014年的7.49亿人，城镇化率由1978年的17.9%上升到2014年的54.8% ，由此带来了城镇根本举措措施扶植庞大的投融资需求，也致使了当局融资平台债权高企。为有序推动城镇化扶植，规范处所当局融资平台成长，化解城镇融资问题，下降根本举措措施和公用事业成长的投资扶植运营本钱，提高公共产物和办事的供给质量，最近几年来国度在城镇扶植范畴的投融资鼎新力度不竭加年夜。2013年党的十八届三中全会决议明白要求，答应社会本钱经由过程特许运营体例介入根本举措措施投资和运营，为城镇扶植范畴投融资鼎新指了然标的目的。2014年9月国务院印发了《关在增强处所当局性债权治理的定见国发》(〔2014〕43号)，修明渠、堵暗门，剥离融资平台公司当局融资本能机能，倒逼处所推行利用当局与社会本钱合作模式(PPP);2014年11月，国务院印发了《关在立异重点范畴投融资机制鼓动勉励社会投资的指点定见》(国发[2014]60号)，明白要求要成立健全PPP机制，正式拉开了PPP成长的序幕。

为落实国务院推动PPP的文件精力，2014年末国度发改委、财务部门别出台了《关在展开当局和社会本钱合作的指点定见》(发改投资[2014]2724号)、《当局和社会本钱合作模式操作指南》(财金〔2014〕113号)，就PPP的合用规模、实行主体、联审机制、部分义务、实行流程等提出了明白的指点定见。现实上，PPP在中国其实不是新颖事物，PPP最首要的情势根本举措措施特许运营在国内的实践摸索已有快要30年的汗青，对推动高速公路、隧桥、污水处置、糊口垃圾处置等扶植运营阐扬了积极感化。但遭到处所当局融资平台政策、部门特许运营项目运作不规范等身分影响，近10年来国内PPP成长相对迟缓。

2015年，国内新一轮PPP周全推动。国度部委出台了一系列政策文件，进一步细化和完美PPP操作法则。各处所当局出台了PPP实行定见，并发布和推介了年夜量PPP项目。专业中介机构积极介入PPP的征询办事，供给实行方案，协作各级当局发布PPP项目标采购投标消息。社会本钱积极介入PPP项目投资扶植。整体上看，政策多、项目多、资金多是2015年PPP成长的首要特点。

2015年，国度部委、各级当局稠密出台了一系列PPP政策文件、部分规章，增进和规范PPP运作。据不完全统计，2014年以来国度部委出台的与PPP相干的文件多达65份，此中2015年出台50份，指点和规范全国PPP成长;各省级行政区当局层面出台的PPP文件66份，落实国度要乞降推动当地区PPP工作。整体上看，PPP政策触及面广，政策稠密度年夜。

一是出台行业范畴的PPP实行政策。在财务部、国度发改委的文件鞭策下，相干部委针对水电站、海绵城市、严重水利项目、水污染防治、收费公路、公共租赁住房、投资扶植运营、城镇棚户区和城乡危房革新、铁路、城市泊车举措措施、地下分析管廊、电动汽车充电根本举措措施、医疗举措措施等范畴，别离出台了行业PPP实行定见，鞭策上述行业的当局与社会本钱合作，吸引社会本钱介入这些范畴举措措施的投资扶植运营，提高公共产物和办事的供给质量。

二是规范PPP操作。规范操作是PPP成功运作的条件。财务部、国度发改委在2014年政策文件的根本上，2015年又连续出台了一系列政策文件，对PPP项目标推介、PPP项目财务承受能力论证、当局采购消息公然、PPP项目消息平台治理、物有所值论证等做出了明白划定，进一步细化和规范了PPP的操作划定。国度发改委、财务部等6部分结合印发了《根本举措措施和公用事业特许运营治理法子》，将PPP的指导规范由指点性文件上升到部分规章。

三是加年夜财务金融政策撑持。2015年，财税部分出台文件，明白将当局付费PPP项目标当局收入纳入到处所年度财务预算和中持久财务计划，并明白处所当局用在PPP项目标付费总额不克不及跨越年度财务总收入的10%，从而不变社会本钱的投资预期，庇护投资平安。同时，还出台了当局投资基金暂行治理法子、实行PPP项目以奖代补、公共根本举措措施项目享受企业所得税优惠等撑持政策，进一步从财务资金撑持、税收优惠等方面撑持PPP成长。国度发改委、人平易近银行等结合发文，撑持政策性性金融机构PPP项目标贷款最长可达30年，并撑持PPP项目发债和设立财产基金等，拓宽PPP的融资渠道。

2015年，国度相关部委增强了PPP项目库、示范项目扶植，处所当局也同步加年夜了PPP项目推介招商力度，国内PPP项目热度史无前例。

一是增强示范项目指导。增强PPP示范项目治理，是推行应用规范PPP模式的主要抓手，旨在构成可复制、可推行的实行典范，构成一套有用增进PPP规范健康成长的轨制系统。颠末处所保举和专家评选，2014年12月，财务部印发了《关在当局和社会本钱合作示范项目实行相关问题的通知》，发布了第一批PPP示范项目30个，总投资范围约1800亿元，触及供水、供暖、环保、交通、新能源汽车、地下分析管廊、医疗、体育等多个范畴。2015年9月，财务部印发了《关在发布第二批当局和社会本钱合作示范项目标通知》，发布了第二批PPP示范项目206个，总投资金额6589亿元。截至2015年末，财务部发布的PPP示范项目236个，总投资约0.84万亿元。

二是成立PPP项目库。为加速推行PPP模式，更好地鼓动勉励和指导社会投资，在各省、自治区、直辖市、打算单列市成长鼎新委保举的根本上，国度成长鼎新委审核并成立了国度成长鼎新委PPP项目库，并前后向社会发布了两批次PPP项目。2015年5月，国度发改委发布了第一批PPP推介项目总计1043个，估计总投资1.97万亿元。2015年12月，国度发改委发布了第二批PPP推介项目总计1488个，总投资约2.26亿元。截至2015年末，国度发改委发布PPP项目2522个，打算总投资约4.24万亿元，项目触及水利举措措施、交通举措措施、市政举措措施、公共办事、生态情况等多个范畴，并明白项目地点地、所属行业、扶植内容和范围、当局介入体例、拟采取的PPP模式、义务人和联系体例等根基消息，便在各类社会本钱积极介入。

三是处所加年夜PPP项目推介力度。2015年下半年以来，各地以省级当局组团推介、地市级当局各自推介、当局部分网站发布等体例，约请相干金融机构、社会扶植运营企业加入项目推介会，不竭加年夜PPP项目标推介招商力度。据初步统计，截至2015年末，江苏、广东、山东、安徽、福建、河南、河北、重庆、湖南、辽宁等省市发布了其行政区域内的PPP项目消息，发布保举的PPP项目总共达6650个，打算总投资约8.7万亿元。

截至2015年末，各地签约项目数目达755个，签约总投资额达1.8万亿元。从已签约的项目看，社会本钱包罗融资方、承包商和分包商、原料供给商、专业运营商、安全公司、金融机构和专业机构等，介入情势有股权投资、间接投资。介入投资资金的来历有企业间接融资、银行间接融资、PPP财产基金等。2015年以来，在国度政策的鼓动勉励下，各地当局与社会本钱配合设立了多只PPP财产基金，采纳市场化的运作体例，用在PPP项目标投资。

截至2015年末，国内各级当局和分歧部分发布的PPP项目投资需要约8.7万亿，扣除2015年已签约落地的PPP项目约1.8万亿，再加上此后各地还会发布新的PPP项目，将来几年国内PPP项目标投融资需求最少在7万亿以上。是以，2016年PPP的投资机遇较多，社会本钱应按照本身的能力和偏好，掌控好PPP投资的重点范畴、重点区域、重点企业。

国度发改委、财务部发布的PPP项目(2822个，投资总需求5.13万亿)，首要包罗：年夜桥、口岸、高速公路、一级公路、公共泊车场、轨道交通、铁路、分析管廊、供热、供水、垃圾处置、污水处置、保障性租房、水利水务、公园绿地、文化体育、旅游、教育、养老、医疗等范畴。分歧范畴、分歧特点、分歧手艺要求的项目，对分歧属性的社会本钱，其投资机遇也不尽不异。

材料来历：按照国度发改委、财务部网站数据清算而成(数据截至时候为2015年末)。

一是单体项目投资额度较小的范畴和项目，合适实力较小的社会本钱。例如上表中的口岸(已对社会本钱开放的)、公共泊车场、管网等市政设、水利水务、公园绿地、保障房、旅游等范畴的项目数目较多，平均单体项目投资额度较小，一般都10亿元之内，对天资的要求不是太高，对实力较小的社会本钱而言，具有较好的投资机遇。

二是投资范围不年夜但专业天资有要求的范畴和项目，合适有专业天资的社会本钱投资。供热、供水、垃圾处置、污水处置、文化体育、教育、养老、医疗等范畴的项目数目良多，但对扶植运营天资提出了较高的要求，当前来看，合适有专业天资的社会本钱做持久运营的实体投资。一般社会资金可充任财政投资人，不介入项目标具体扶植运营治理，只分享投资收益。

三是单体项目投资额度较年夜的范畴和项目，合适实力较强的社会本钱。年夜桥、高速公路、一级公路、轨道交通、铁路、分析管廊等范畴的项目，平均单个项目标投资额度较年夜(根基上在30亿元以上，特别是轨道交通范畴的单体项目投资到达200亿元)，且对社会本钱的天资要求较高，投资报答机制还不完美，投资的风险相对较年夜。是以，实力较弱的社会本钱合作这些项目标机遇不高，而具有专业和本钱实力的投资者取得这些项目标机遇较高。

材料来历：按照国度发改委、财务部网站数据清算而成(数据截至时候为2015年末)。

从投资地域需求看。表格2中的数据显示，浙江、河北、北京、安徽、云南等省市PPP投资需求均在3000亿元以上，此中云南的投资需求高达5000亿元，社会本钱的投资机遇多。河南、山东、福建、江苏、陕西、湖南、天津等省市的PPP项目投资需求中等，投资机遇较多。而黑龙江、广东、上海、广西、海南等省市的PPP投资需求较小，社会本钱投资的机遇相对较小。在这里需要特殊申明的是，本文中的数据为2015年末前的数据。2016年3月初，财务部开放了国度PPP项目库，此中各地PPP投资需求与本文中又有所收支。

从投资的平安性看。一般而言，人均GDP越高、当局债权与GDP比越小、PPP项目投资需求小的地域，投资的风险越小(固然也要看处所财务收入和增加环境、土��APP地收入占比、财产成长环境、生齿布局和增加环境等身分)。为便利直不雅理解，本文将上述三个目标制成表格(见表格3)，表格3中越往右上、PPP投资需求越小省市的投资风险越小，越往左下、PPP投资需求越年夜省市的投资风险越年夜。固然，有些省市道积较年夜，成长不平衡，更正确的投资风险还要斟酌具体项目付费主体的财务可延续增加能力，表3只作为风险提醒性参考。在这里需要特殊申明的是，本文中的PPP项目投资需求首要是根据国度部委发布PPP项目需求，不触及到处所自行发布PPP项目。现实上处所自行发布的PPP项目需求远远跨越表3中的数据，好比湖南省自行发布的PPP项目投资总需求到达7000多亿。投资者在现实投资中需要做更具体的查询拜访，本文仅供给部门投资数据和投资思绪参考。

注：(年夜)暗示PPP项目投资总需求3000亿元以上，(中)暗示PPP项目投资总需求1000亿—3000亿元，(小)暗示PPP项目投资总需求小在1000亿元。人均GDP为国度统计局2014年度数值，处所当局债权占GDP比来自国度审计署2013年末的审计公报。

从分歧区域PPP项目投资范畴需求看。在污水处置范畴，除辽宁、上海、江苏、浙江、山东、广东几个省市的日处置能力较高外，其他省市的处置能力均有待提高，这些省市将来污水处置PPP项目标投资需求较年夜，投资机遇较多。在城市糊口垃圾处置范畴，吉林、辽宁、黑龙江、湖南、广东、云南、甘肃、青海、新疆等省市的城市糊口垃圾无害化处置率有待提高，糊口垃圾处置的PPP项目标投资需求较年夜，投资机遇较多。

从2015年国内签约的755个PPP项目散布范畴看，市政扶植和水务举措措施项目占比最年夜，别离为35%和27%，交通运输次之，为19%，医疗卫生到达5%，科技、旅游、养老占比均为3%，文化、教育为2%，体育类为1%。上述PPP项目签约公司的相关消息均在互联网上公然，此中不乏有实力、有专业能力的上市公司，包罗铁路、轨道交通、交通、口岸、水务、路桥、环保等范畴的央企、处所国企，和出名平易近营企业在内的各类所有制企业。还良多保守的基建施工类上市企业，也正在经由过程PPP模式，由保守的建筑商向根本举措措施运营商改变。现实上，PPP项目假如能一般运营，其投资收益具有持久的不变性，有益在中标签约上市公司、非上市公司的利润连结不变，也有益在下降上市公司的市盈率，投资者可常常存眷网上公然的PPP项目中标企业和其股票消息，掌控好采办的机会，投资采办相干企业的股票或进行股权投资，乃至是收购、并购，从而取得响应投资收益。

国内曩昔的PPP项目具有很多问题，部门PPP项目提早终止，当局企业两边均具有背约，投资报答机制不完美，专业中介的感化阐扬不敷等，增添了社会本钱的投资风险。新一轮PPP政策已实行一年，曩昔PPP具有的部门问题获得领会决，同时也呈现了新的问题，好比PPP政策政出多门，处所当局发布的项目消息不敷周全，退出的渠道不多，和在若何鞭策上还缺少新的操作轨制放置等，这些都晦气在投资者科学决议计划介入投资。是以，当局应同一法则，理顺PPP工作机制，完美政策律例，为政企两边同等履约缔造杰出的轨制情况。在此根本上，社会本钱可积极介入PPP投资。

一是政策性银行可积极阐扬资金指导感化。PPP项目多为公益性或准公益性，是当局撑持的标的目的，与政策性银行目标根基分歧。政策性银行能够阐扬中持久融资劣势，为PPP项目供给投资、贷款、债券、租赁、证券等分析金融办事，乃至还能够结合其他银行、安全公司等金融机构，以银团贷款、拜托贷款等体例，拓宽PPP项目标融资渠道，下降项目标融资本钱。

二是贸易银行可斗胆介入，成为PPP投融资的主力。贸易银行可操纵本身劣势对PPP项目或实行主体的资信状态、现金流、增信办法等进行分析审核评估后，为项目供给信贷资金撑持。贸易银行也能够应用间接融资东西，将小额的理财资金借助资管打算介入到PPP项目中。贸易银行还能够将年夜额的理财资金与信任公司等金融机构合作，由信任公司经由过程项目公司增资扩股或收购投资人股权等体例投资PPP项目。

三是安全等机构可介入PPP基金的组建，做PPP项目标财政投资人。PPP项目收受接管期长、现金流不变，与安全公司的投资需求较为婚配，是其抱负的设置装备摆设型资产。安全资金能够拜托信任投资公司、安全资产治理公司、财产投资基金治理公司或其他专业治理机构，介入PPP项目标投资。信任公司可刊行信任打算间接介入投资，也能够经由过程资管通道间接介入投资，或与其他社会本钱作为结合体配合投资项目公司，采纳明股实债的体例，在商定时候由其他社会本钱回购股权退出。证券公司作为金融中介机构，能够经由过程资管营业设想个性化的资产证券化产物、借助投行营业刊行项目收益债等体例为PPP项目供给融资办事。

四是处所当局融资平台可作为当局基金的出资人，与社会本钱结合成立PPP基金，拓展PPP的融资渠道。处所当局融资平台应捉住PPP成长的机缘，积极转型，在推动PPP项目上阐扬不成替换的感化，包罗成为PPP基金的劣后方，成为当局PPP指导基金的治理人，代表当局出资与社会本钱结合倡议成立PPP基金，撑持PPP项目标融资等。

五是专业实体本钱能够经由过程多种体例，介入PPP项目投资，提高PPP项目标扶植运营效力。专业实体本钱既能够自力介入PPP项目投资，也能够是分歧性质的实体企业，在劣势互补的根本上，介入PPP项目投资扶植运营，并成为项目标现实运营者和节制者。专业实体本钱还能够与各类金融本钱成立股权投资企业，结合投资PPP新建项目或收购存量PPP项目。此种环境下，资金方一般只做财政投资人，而专业实体本钱则担任PPP项目标扶植运营。

六是做好PPP项目标尽职查询拜访工作。今朝，在银行等金融机构的风控地图中，根基都将西部等欠发财地域列为投资、融资、假贷的高风险区域，这很是晦气在我国中西部地域PPP项目标融资推动和落地实行，而这些地域恰好是最需要资金撑持的。现实上，对PPP的投资，不克不及像银行一样弄一美金切，仍是应按照项目标现实环境，对项目标风险做脚踏实地的鉴别。对利用者付费的PPP项目，重点要查询拜访本地常驻生齿数目、生齿增加和布局趋向、价费一般跌价调价的可承受能力等身分。假如本地的常驻生齿持久不克不及到达特许运营和谈中所明白的最低利用量，或项目标收费年夜年夜跨越了本地居平易近的采办力，则投资这个项目是有很年夜风险的，不管这个项目理论测算投资报答率有多好。对当局付费的PPP项目，则也一样是要斟酌本地常住生齿数目和增加趋向、财务可延续增加潜力、当局的欠债环境、当局财务对地盘的依靠度、人均住房面积、财产成长的后劲、已肯定由当局付费的项目数目、国度延续搀扶的力度等身分。对需要由利用者和当局配合付费的项目，尽职查询拜访斟酌的身分则需要更多一些，除上述身分外，还与斟酌当局许诺的开辟收益抵偿等身分。

最初，需要特殊强调是，对介入投资的各类本钱而言，要充实斟酌资金特征与项目周期的婚配性，假如婚配度不强，在正式投资前要找好股权的退出体例和渠道。同时，各类本钱在结合投资某个PPP项目时，最好投资前就投资的风控要求构成共鸣，彼此认同和通用，从而提高决议计划的效力，下降投资的时候本钱。