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江南,国祯环保：联合中标PPP大单 水环境综合治理渐入佳境 阜阳市PPP 项目共分三个标段，项目总投资约140 亿元。参与投标的企业有中国建筑、中国电建(601669,股吧)、中国中铁、碧水源(300
时间：2024-08-01
焦点提醒：国祯环保：结合中标PPP年夜单 水情况分析管理渐入佳境 阜阳市PPP 项目共分三个标段，项目总投资约140 亿元。介入投标的企业有中国建筑、中国电建(601669,股吧)、中国中铁、碧水源(300070,股吧)、东方园林(002310,股吧)、铁汉生态(300197,股吧)、博天情况、岭南园林(002717,股吧)等实力强劲的57 家竞标方
7月5日，公司和其结合体中标阜阳市城区水系分析整治（含黑臭水体管理）PPP项目（标段事），项目总投资约51.36亿元。项目采取DBFOT（设想-建筑-融资-运营-移交）模式，扶植期不跨越3年，运营期15年，公司占项目公司的股权比例为14.24%。
安然不雅点：
结合阜阳PPP 项目彰显公司拿单能力，足够定单奠基将来高成长根本：
阜阳市PPP 项目共分三个标段，项目总投资约140 亿元。介入投标的企业有中国建筑、中国电建(601669,股吧)、中国中铁、碧水源(300070,股吧)、东方园林(002310,股吧)、铁汉生态(300197,股吧)、博天情况、岭南园林(002717,股吧)等实力强劲的57 家竞标方。公司与葛洲坝(600068,股吧)等构成结合体，在预中标环节就斩获标段一和标段事近百亿的定单，在强无力的合作情况下拿下两单凸显公司强劲的拿单能力。受限在中标数目的限制，结合体终究中标标段事51.36 亿元。
公司占项目公司的股权比例为14.24%，简单估算公司权益定单金额跨越7 亿元，年夜幅刷新公司汗青定单记彔，我们认为，本次中标将极年夜晋升公司市场地位。今朝，安徽省黑臭水体数目217 条，居全国第事，仅完成管理46 条，另有跨越400 亿的水情况分析管理空间在近两年释放，公司持久深耕安徽，无望延续受益。
截至2017 年一季度，公司未确认项目类定单约12.5 亿元，运营类定单未完成投资额约8 亿元。2017 年上半年，公司累计中标金额近10 亿元，同比增加近40����APP%。单个定单金额从万万级别上升至亿元级别。一季报显示公司收入同比增加53.62%，归母净利润同比增加103.88%，开局杰出，我们估计公司全年归母净利润增加约40%。
良好运营资产供给足够现金流，助力公司水情况营业开疆扩土：截至2017年一季度，公司共运营95 座污水处置厂，运营范围达377 万吨/日（2015年底300 万吨）。运停业务现金流较好，且毛利率较高，估计2017 年公司运营收入接近9 亿元，收入占比过半。在当前再融资降温的情况下，污水厂凭仗其杰出的现金流成为很是稀缺的优良资产，能够反哺水情况项目庞大的资金投入，助力公司开疆扩土。同时公司污水处置厂遍及全国12 个省分，省外营业收入占比近三分之事，公司获得水情况分析管理定单具有先天劣势。2017 年，公司已前后中标山东、湖北等近4 亿PPP 项目，揭示出杰出的成长势头。
工业水情况斩获亿元年夜单，小城镇情况管理呈燎原之势：
2015 年11 月，公司收购麦王情况72.31%股权，向工业水处置范畴延长。麦王情况运营稳健，净利率跨越10%，2017 年3 月，麦王情况中标TPCO Rolling Mill No.2 Package 项目，中标金额1.2 亿元，估计麦王情况将来三年收入将连结10%摆布的增加。
2016 年3 月，公司收购BIOVAC100%股权，进军小城镇情况管理营业。国度最新计划提出，到2020 年我国将培养1000 个摆布特点小镇，估计情况管理投资跨越万亿元，公司将光鲜明显受益。别的，公司污水处置营业首要安身在事、三线城市和县城，向小城镇情况管理延长具有自然劣势，估计公司小城镇情况管理营业将来三年收入将连结30%摆布的增加。
三廉价格修建超强平安边际：2015 年公司实行非公然刊行股票（已解禁），刊行价20.51 元。2016 年末公司实行股权鼓励，行权价24.1 元。公司第一期员工持股打算总范围1 亿元，已在近日最先买入，本钱接近20 元。公司当前价钱21.15 元，具有极强的平安边际。
盈利猜测与估值：斟酌到公司水情况管理营业超越预期，我们更改公司盈利猜测，猜测公司2017-2019年EPS 别离为0.61、0.81、1.01 元（前值2017 年0.53 元、2018 年0.75 元），同比别离增加44.3%、32.0%、25.1%。对应PE 别离为34.5、26.1、20.9。保持公司“保举”评级。
