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江南,中电环保：17h业绩预增10%-30%,看好污泥持续发力 公司在2016年新拓展了六个总投资2.2亿元固废处置PPP项目,17年上半年中标2.6亿元徐州市污泥耦合发电PPP项目,公司采用PPP模式
时间：2024-03-20
焦点提醒：中电环保：17h事迹预增10%-30%,看好污泥延续发力 公司在2016年新拓展了六个总投资2.2亿元固废措置PPP项目,17年上半年中标2.6亿元徐州市污泥耦合发电PPP项目,公司采取PPP模式在污泥措置范畴再下一城
来历:华泰证券股分无限公司2017/07/14 15:12:22
17H事迹预增10%-30%,污泥板块延续发力。
公司2017年上半年估计实现归母净利润5263.23万元~6220.18万元,同比增加10%-30%,合适预期。同时,估计非常常性损益估计对公司净利润的影响为1300万元(上年同期非常常性损益为336.08万元),扣非净利润同比增速为-11%~11%。公司归母净利润实现稳步增加,首要缘由是:
公司污泥耦合发电营业实现了快速增加,工业水处置和烟气管理营业连结安稳;同时,公司环保财产立异和科技办事平台取得可不雅收益。我们认为,污泥板块无望延续发力,17年全年事迹仍将保持当前增速安稳增加。
污泥耦合发电具有合作力,厚积薄发落地加快。
公司在污泥耦合发电范畴具有手艺劣势,同时借助“生物资耦合发电”新贸易模式的先发劣势,积极拓展市场,快速复制布点,公司推行的“污泥+电厂耦合干化燃烧措置”模式因其����APP电厂客户资本而具有低本钱、易外延的合作劣势,将支持公司在固废板块的拿单能力。公司2017年一季度固废处置新衔接定单额为2.63亿元,在手定单为21.81亿元,我们认为,2017年上半年新签定单和在手定单将延续高增加态势,保障公司将来事迹增加。
烟气管理连结安稳,将来存眷非电拓展。
公司烟气管理营业连结安稳,在热电、非电范畴左右开弓,从2017年一季报的表露环境来看,公司在煤化工、焦化焦炉等非电范畴衔接定单完成环境杰出,而且不竭开辟采取低温脱硝等领先手艺的标杆性定单。我们认为当前我国超低排放仍有市场空间,后续非电烟气管理市场无望供给增量空间,公司的烟气营业无望延续受益。
PPP项目已有斩获,供给增加驱动力。
公司在2016年新拓展了六个总投资2.2亿元固废措置PPP项目,17年上半年中标2.6亿元徐州市污泥耦合发电PPP项目,公司采取PPP模式在污泥措置范畴再下一城。PPP拿单能力合适预期,将来跟着公司污泥PPP项目标连续实行,为公司事迹供给增加驱动力。
看好污泥延续发力与非电拓展,保持“买入”评级。
斟酌到公司所处水务板块增速偏低,我们稍微下调17-19年归母净利润至1.19(上次1.25),1.34(上次1.46),1.62(上次1.65)亿元,2017~2019年EPS为0.24/0.26/0.32元,今朝股价对应2017-2019年PE为42/37/31倍。参考水务板块可比公司40x的平均PE,公司在水务、烟气、污泥等细分范畴结构公道,营业前景向好,享有必然的估值溢价,赐与公司2017年50-52倍PE,小幅下调17年方针价至12.0-12.5元,保持“买入”评级。
风险提醒:新定单量不和预期,项目进度不和预期。
